Les employeurs américains ont créé 165 000 emplois en octobre, au-delà des attentes des économistes, et le taux de chômage est tombé à 4,1 %. Publiés au terme d'une semaine agitée pour les marchés, ces chiffres décrivent un marché du travail qui continue de créer des postes alors même que les coûts d'emprunt restent élevés.
L'emploi a tenu bon dans les métiers de bureau
L'une des questions qui pesaient sur ce rapport était de savoir si l'intelligence artificielle commence à supprimer des emplois de bureau. Les données disponibles sont mitigées. Les secteurs de cols blancs les plus exposés à l'IA ont continué d'embaucher en octobre, mais à un rythme faible. Ce n'est pas la contraction brutale qu'annonçaient certaines prévisions, et ce n'est pas non plus la preuve que la technologie est inoffensive.
La croissance ailleurs a été solide. L'économie a progressé de 3,4 % au troisième trimestre, son rythme le plus rapide depuis un an, soutenue par la consommation des ménages et les lourds investissements dans les infrastructures d'IA. Les électeurs ont néanmoins mal noté l'économie lors des élections de mi-mandat, un écart devenu une constante de la politique américaine.
L'inflation, la complication
L'indice des prix à la consommation personnelle, l'indicateur d'inflation privilégié de la Réserve fédérale, s'est raffermi en septembre. La publication est intervenue un jour après que la banque centrale a maintenu ses taux d'intérêt inchangés. Les responsables devraient largement agir de nouveau en décembre pour contenir la hausse des prix.
Cette combinaison, embauches stables et inflation plus ferme, limite la vitesse à laquelle la Fed peut assouplir sa politique. Elle maintient aussi la pression sur les ménages, qui paient encore plus cher qu'il y a deux ans pour l'alimentation, le loyer et l'assurance.
Les marchés racontent une autre histoire
Wall Street et les marchés asiatiques se concentrent sur autre chose : la question de savoir si le pari sur l'IA est allé trop loin. Les valeurs technologiques ont de nouveau reculé lors des échanges asiatiques lundi, après une vague de ventes nourrie par les doutes sur la rentabilité des dépenses en IA. Tesla et SpaceX ont perdu environ 420 milliards de dollars de valeur au cours de la semaine, les investisseurs réévaluant les entreprises les plus liées à Elon Musk.
Ce décalage est inhabituel. Les résultats des entreprises et les données sur l'emploi décrivent une économie résiliente, tandis que les marchés actions intègrent un net ralentissement des investissements dans l'IA. Les deux ne peuvent pas avoir raison longtemps. Pour l'instant, le rapport sur l'emploi donne à la Fed la marge nécessaire pour attendre et observer plutôt que de baisser les taux dans la précipitation.