Anthropic a déposé lundi les documents nécessaires pour vendre des actions au public, préparant ce qui pourrait être la plus grande entrée en Bourse de l'histoire et exposant les coûts qui sous-tendent le boom de l'intelligence artificielle.
Le dossier déposé auprès de la Securities and Exchange Commission montre que le fabricant du chatbot Claude a perdu 80,7 milliards de dollars au cours des six premiers mois de 2026, après une perte de 42 milliards de dollars pour l'ensemble de 2025. Le chiffre d'affaires du trimestre clos le 30 juin a progressé de 1 368 % sur un an, tandis que le coût des services cloud qui font tourner ses modèles a augmenté de 300 % sur la même période.
Ce que montre le dossier
Anthropic indique avoir levé environ 141 milliards de dollars de capitaux et détenir 112,4 milliards de dollars en liquidités. L'entreprise s'attend à ce que cet argent couvre les douze prochains mois, mais avertit qu'« il pourrait nous falloir rechercher des financements supplémentaires plus tôt que nous ne l'anticipons actuellement » si les coûts d'infrastructure continuent d'augmenter.
La société prévoit de s'inscrire au Nasdaq sous le symbole ANT. Goldman Sachs et Morgan Stanley dirigent l'opération, comme ils l'ont fait pour SpaceX en juin. Des personnes proches du dossier s'attendent à ce que les actions commencent à être négociées à la mi-novembre, sur une valorisation supérieure à 2 000 milliards de dollars.
Pourquoi la perte est si importante
L'écart entre la croissance du chiffre d'affaires et le profit est une facture informatique. L'entraînement et l'exploitation de grands modèles nécessitent des processeurs, de l'électricité et de l'espace en centre de données loués, et Anthropic achète l'essentiel auprès de fournisseurs cloud plutôt que de le posséder.
Cette structure transforme une entreprise logicielle en forte croissance en une activité à coûts fixes élevés, ce qui explique pourquoi la perte s'est creusée alors même que les ventes se multipliaient. Cela explique aussi le calendrier de l'introduction en Bourse : l'entreprise a besoin des marchés publics pour financer la prochaine vague de capacités.
Un test pour le secteur de l'IA
L'offre arrive plus tard que les banquiers ne l'espéraient, alors que les investisseurs se demandent si les rendements justifient les dépenses. Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management, a écrit dimanche que l'IA « n'a apporté aucun bénéfice financier à l'Amérique des entreprises en dehors de la tech », ajoutant que les marges progressent pour les sept plus grandes entreprises technologiques mais restent stables pour le reste du S&P 500.
Anthropic fait également face à des litiges sur les données d'entraînement ; les détenteurs des droits musicaux d'Elvis Presley ont poursuivi l'entreprise en octobre, alléguant que des centaines de chansons ont été utilisées sans autorisation.
Trois questions domineront la tournée de présentation : la concentration du chiffre d'affaires entre quelques clients, la rapidité de la baisse des coûts de service à mesure que les modèles deviennent moins chers à exploiter, et qui paiera la prochaine génération de capacités informatiques.