Anthropic подала в понедельник документы на продажу акций публике, что может стать крупнейшим размещением акций в истории и обнажает издержки, стоящие за бумом искусственного интеллекта.
Документы, поданные в Комиссию по ценным бумагам и биржам, показывают, что разработчик чат-бота Claude потерял $80,7 млрд за первые шесть месяцев 2026 года после убытка в $42 млрд за весь 2025 год. Выручка за квартал, завершившийся 30 июня, выросла на 1 368% по сравнению с годом ранее, тогда как стоимость облачных услуг, на которых работают ее модели, выросла на 300% за тот же период.
Что показывают документы
Anthropic сообщила, что привлекла около $141 млрд капитала и располагает $112,4 млрд денежных средств. Компания рассчитывает, что этих денег хватит на следующие 12 месяцев, но предупредила, что «нам может потребоваться привлечь дополнительное финансирование раньше, чем мы сейчас ожидаем», если инфраструктурные расходы продолжат расти.
Компания планирует разместиться на Nasdaq под тикером ANT. Goldman Sachs и Morgan Stanley возглавляют сделку, как и в случае со SpaceX в июне. Люди, близкие к процессу, ожидают начала торгов в середине ноября при оценке выше $2 трлн.
Почему убыток так велик
Разрыв между ростом выручки и прибылью — это счет за вычисления. Обучение и запуск больших моделей требуют арендованных процессоров, электроэнергии и площадей в дата-центрах, и Anthropic покупает большую часть этого у облачных провайдеров, а не владеет им.
Такая структура превращает быстрорастущий софтверный бизнес в бизнес с тяжелыми постоянными издержками, и это объясняет, почему убыток вырос даже при многократном росте продаж. Это также объясняет сроки размещения: компании нужны публичные рынки для финансирования следующего раунда мощностей.
Проверка для ИИ-сектора
Размещение проходит позже, чем надеялись банкиры, поскольку инвесторы сомневаются, оправдывают ли доходы эти расходы. Торстен Слок, главный экономист Apollo Global Management, написал в воскресенье, что ИИ «не принес никакой финансовой отдачи корпоративной Америке за пределами технологического сектора», добавив, что маржа растет у семи крупнейших технологических компаний, но остается неизменной у остальных компаний S&P 500.
Anthropic также сталкивается с судебными исками по поводу данных для обучения; владельцы прав на музыку Элвиса Пресли подали иск против компании в октябре, утверждая, что сотни песен были использованы без разрешения.
Три вопроса будут доминировать на роуд-шоу: насколько выручка сконцентрирована у нескольких клиентов, как быстро снизятся затраты на обслуживание по мере удешевления работы моделей и кто заплатит за следующее поколение вычислительных мощностей.