A Anthropic protocolou na segunda-feira a documentação para vender ações ao público, preparando o que pode ser a maior estreia na bolsa da história e expondo os custos por trás do boom da inteligência artificial.
O documento apresentado à Securities and Exchange Commission mostra que a criadora do chatbot Claude perdeu US$ 80,7 bilhões nos primeiros seis meses de 2026, após um prejuízo de US$ 42 bilhões em todo o ano de 2025. A receita do trimestre encerrado em 30 de junho cresceu 1.368% em relação ao ano anterior, enquanto o custo dos serviços de nuvem que executam seus modelos subiu 300% no mesmo período.
O que o documento mostra
A Anthropic informou que captou cerca de US$ 141 bilhões em capital e tem US$ 112,4 bilhões em caixa. A empresa espera que esse dinheiro cubra os próximos 12 meses, mas alertou que "podemos ser obrigados a buscar financiamento adicional antes do que atualmente prevemos" se os custos de infraestrutura continuarem subindo.
A empresa planeja listar-se na Nasdaq sob o código ANT. Goldman Sachs e Morgan Stanley lideram a operação, como fizeram com a SpaceX em junho. Pessoas próximas ao processo esperam que as ações comecem a ser negociadas em meados de novembro, com avaliação acima de US$ 2 trilhões.
Por que o prejuízo é tão grande
A diferença entre o crescimento da receita e o lucro é uma conta de computação. Treinar e executar grandes modelos exige processadores alugados, energia e espaço em data centers, e a Anthropic compra a maior parte disso de provedores de nuvem em vez de possuir a infraestrutura.
Essa estrutura transforma um negócio de software em rápido crescimento em um com custos fixos elevados, e explica por que o prejuízo aumentou mesmo com as vendas se multiplicando. Também explica o momento da listagem: a empresa precisa dos mercados públicos para financiar a próxima rodada de capacidade.
Um teste para o setor de IA
A oferta chega mais tarde do que os banqueiros esperavam, em um momento em que investidores questionam se os retornos justificam os gastos. Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, escreveu no domingo que a IA "não trouxe nenhum retorno financeiro para as empresas americanas fora do setor de tecnologia", acrescentando que as margens estão subindo para as sete maiores empresas de tecnologia, mas estagnadas para o restante do S&P 500.
A Anthropic também enfrenta litígios sobre dados de treinamento; os detentores dos direitos musicais de Elvis Presley processaram a empresa em outubro, alegando que centenas de canções foram usadas sem permissão.
Três perguntas dominarão a apresentação aos investidores: quão concentrada é a receita entre poucos clientes, com que rapidez os custos de atendimento cairão à medida que os modelos ficarem mais baratos de executar, e quem pagará pela próxima geração de capacidade computacional.