Anthropic złożył w poniedziałek dokumenty dotyczące publicznej sprzedaży akcji, przygotowując to, co może być największym debiutem giełdowym w historii i odsłaniając koszty stojące za boomem sztucznej inteligencji.
Wniosek złożony do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd pokazuje, że twórca chatbota Claude stracił 80,7 mld dolarów w pierwszych sześciu miesiącach 2026 roku, po stracie 42 mld dolarów za cały 2025 rok. Przychody w kwartale zakończonym 30 czerwca wzrosły o 1368% w porównaniu z rokiem poprzednim, podczas gdy koszt usług chmurowych obsługujących jego modele wzrósł w tym samym okresie o 300%.
Co pokazuje wniosek
Anthropic poinformował, że pozyskał około 141 mld dolarów kapitału i posiada 112,4 mld dolarów w gotówce. Firma oczekuje, że te środki wystarczą na najbliższe 12 miesięcy, ale ostrzegła, że „możemy być zmuszeni do szukania dodatkowego finansowania szybciej, niż obecnie przewidujemy", jeśli koszty infrastruktury będą nadal rosnąć.
Spółka planuje notowanie na Nasdaq pod symbolem ANT. Goldman Sachs i Morgan Stanley prowadzą transakcję, podobnie jak w czerwcu przy SpaceX. Osoby bliskie procesowi oczekują, że akcje zaczną być notowane w połowie listopada przy wycenie powyżej 2 bln dolarów.
Dlaczego strata jest tak duża
Przepaść między wzrostem przychodów a zyskiem to rachunek za moc obliczeniową. Trenowanie i uruchamianie dużych modeli wymaga wynajmowanych procesorów, energii i powierzchni centrów danych, a Anthropic kupuje większość z tego od dostawców chmury, zamiast posiadać to na własność.
Taka struktura zamienia szybko rosnący biznes software'owy w biznes o wysokich kosztach stałych i wyjaśnia, dlaczego strata pogłębiła się mimo zwielokrotnienia sprzedaży. Wyjaśnia też timing debiutu: firma potrzebuje rynków publicznych, by sfinansować kolejną rundę zwiększania mocy.
Test dla rynku AI
Oferta pojawia się później, niż liczyli bankierzy, gdy inwestorzy kwestionują, czy zwroty uzasadniają wydatki. Torsten Slok, główny ekonomista Apollo Global Management, napisał w niedzielę, że AI „nie przyniosła żadnej finansowej korzyści korporacyjnej Ameryce poza sektorem technologicznym", dodając, że marże rosną dla siedmiu największych firm technologicznych, ale są płaskie dla reszty indeksu S&P 500.
Anthropic mierzy się też z pozwami dotyczącymi danych treningowych; właściciele praw do muzyki Elvisa Presleya pozwali spółkę w październiku, twierdząc, że setki utworów wykorzystano bez zgody.
Podczas roadshow zdominują trzy pytania: jak skoncentrowane są przychody wśród kilku klientów, jak szybko spadną koszty obsługi, gdy modele staną się tańsze w utrzymaniu, oraz kto zapłaci za kolejną generację mocy obliczeniowej.