JPモルガン・チェースが、元OpenAI研究者レオポルド・アッシェンブレンナー氏が運営するAI特化ヘッジファンド「シチュエーショナル・アウェアネス」への融資関係を終了したと、事情に詳しい人物が述べた。同行はファンド最大の貸し手の一つだった。
決定は、人工知能インフラに関連する集中投資の巨額損失に続くものだった。世界的なチップ株の広範な売りがファンドのレバレッジポジションを直撃し、公開株式ポートフォリオの大半を売却させた。
取引が崩れた経緯
シチュエーショナル・アウェアネスは、AIアクセラレータ向け高帯域メモリを供給するSKハイニックスなど、メモリとストレージ銘柄に大きなポジションを構築した。逆方向に動いたソフトウェア企業の空売りも保有していた。
チップ株が下落するにつれ、プライムブローカーは証拠金維持のための追加現金を要求した。ケン・グリフィン氏のシタデルが介入し、ファンドの公開資産を購入した。関係者によれば、同じポジションへの賭けではなく、苦境の売り手の救済だった。
ファンドはピーク時におよそ450億ドルに成長していた。現在ははるかに小さく、アッシェンブレンナー氏はAI株に関連するオプション購入に戻ったと報じられている。
広がるメモリ市場
売りは、AIハードウェア需要が強い中で起きた。メモリメーカーは2026年を高帯域メモリ主導のスーパーサイクルと表現し、生産能力は事前に完売し価格は高い。その強さが混雑したレバレッジ賭けを呼び、センチメントが変わると急速に反転しうる。
アナリストは装置チェーンでも同じ力学を指摘する。新工場、先端パッケージライン、真空成膜・エッチング装置の構築には数年かかるため、短期的な価格ショックは供給の根本像を変えない。
銀行が見るもの
ゴールドマン・サックス、シティグループ、バンク・オブ・アメリカは依然ファンドの活発なブローカーで、解消が限定的だったことを示す。それでも、レバレッジがAIへの確信を強制売却に変えうることを示す事例だ。
投資家はAI構築が利益につながり続けるか、評価がキャッシュフローを追い越したかに注目している。次のチップ決算が議論を形作る。
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