Anthropic ha depositato lunedì i documenti per vendere azioni al pubblico, preparando quella che potrebbe essere la più grande quotazione in Borsa della storia e mettendo in luce i costi dietro il boom dell'intelligenza artificiale.
La documentazione depositata presso la Securities and Exchange Commission mostra che l'azienda produttrice del chatbot Claude ha perso 80,7 miliardi di dollari nei primi sei mesi del 2026, dopo una perdita di 42 miliardi per l'intero 2025. I ricavi del trimestre conclusosi il 30 giugno sono cresciuti del 1.368% rispetto a un anno prima, mentre il costo dei servizi cloud che fanno funzionare i suoi modelli è aumentato del 300% nello stesso periodo.
Cosa mostra la documentazione
Anthropic ha dichiarato di aver raccolto circa 141 miliardi di dollari di capitale e di detenere 112,4 miliardi in contanti. Si aspetta che quel denaro copra i prossimi 12 mesi, ma ha avvertito che "potremmo essere costretti a cercare finanziamenti aggiuntivi prima di quanto attualmente prevediamo" se i costi delle infrastrutture continueranno a salire.
L'azienda prevede di quotarsi al Nasdaq con il ticker ANT. Goldman Sachs e Morgan Stanley guidano l'operazione, come hanno fatto per SpaceX a giugno. Fonti vicine al processo si aspettano che le azioni inizino a essere scambiate a metà novembre, con una valutazione superiore ai 2 trilioni di dollari.
Perché la perdita è così grande
Il divario tra crescita dei ricavi e profitto è una bolletta di calcolo. Addestrare e far funzionare modelli di grandi dimensioni richiede processori, energia e spazi per data center in affitto, e Anthropic acquista la maggior parte di tutto ciò dai fornitori cloud invece di possederlo.
Questa struttura trasforma un'azienda software in rapida crescita in una con costi fissi pesanti, e spiega perché la perdita si è ampliata anche mentre le vendite si moltiplicavano. Spiega anche i tempi della quotazione: l'azienda ha bisogno dei mercati pubblici per finanziare il prossimo ciclo di capacità.
Un test per il settore dell'IA
L'offerta arriva più tardi di quanto sperassero i banchieri, mentre gli investitori si chiedono se i rendimenti giustifichino la spesa. Torsten Slok, capo economista di Apollo Global Management, ha scritto domenica che l'IA "non ha prodotto alcun ritorno finanziario per l'America aziendale al di fuori della tecnologia", aggiungendo che i margini crescono per le sette maggiori aziende tecnologiche ma restano piatti per il resto dell'S&P 500.
Anthropic affronta anche contenziosi sui dati di addestramento; i titolari dei diritti musicali di Elvis Presley hanno citato in giudizio l'azienda in ottobre, sostenendo che centinaia di canzoni sono state usate senza autorizzazione.
Tre domande domineranno il roadshow: quanto sono concentrati i ricavi tra pochi clienti, quanto rapidamente scenderanno i costi di erogazione man mano che i modelli diventano meno costosi da far funzionare, e chi pagherà per la prossima generazione di capacità di calcolo.