US-Arbeitgeber schufen im Oktober 165.000 Stellen, mehr als Ökonomen erwartet hatten, und die Arbeitslosenquote fiel auf 4,1 Prozent. Die Zahlen, veröffentlicht am Ende einer turbulenten Woche für die Märkte, beschreiben einen Arbeitsmarkt, der weiterhin Arbeit schafft, obwohl die Kreditkosten hoch bleiben.
Beschäftigung hielt sich in Bürojobs
Eine der Fragen, die über dem Bericht schwebten, war, ob künstliche Intelligenz beginnt, Bürojobs zu streichen. Die bisherige Evidenz ist gemischt. Die Bürobranchen, die KI am stärksten ausgesetzt sind, stellten im Oktober weiterhin Arbeitskräfte ein, allerdings in schwachem Tempo. Das ist nicht die scharfe Schrumpfung, die manche Prognosen vorhersagten, und es ist auch kein Beweis dafür, dass die Technologie harmlos ist.
Das Wachstum anderswo war solide. Die Wirtschaft wuchs im dritten Quartal um 3,4 Prozent, das schnellste Tempo seit einem Jahr, gestützt auf Konsumausgaben und hohe Investitionen in KI-Infrastruktur. Die Wähler gaben der Wirtschaft bei den Zwischenwahlen dennoch schlechte Noten – eine Kluft, die zu einer festen Größe der amerikanischen Politik geworden ist.
Die Inflation ist die Komplikation
Der Index der persönlichen Konsumausgaben, das bevorzugte Inflationsmaß der Federal Reserve, zog im September an. Der Wert kam einen Tag, nachdem die Zentralbank die Zinsen unverändert gelassen hatte. Es wird allgemein erwartet, dass die Beamten im Dezember erneut handeln, um das Preiswachstum im Zaum zu halten.
Diese Kombination – stetige Einstellungen plus festere Inflation – begrenzt, wie schnell die Fed lockern kann. Sie hält auch den Druck auf die Haushalte aufrecht, die für Lebensmittel, Miete und Versicherungen noch immer mehr zahlen als vor zwei Jahren.
Die Märkte erzählen eine andere Geschichte
Die Wall Street und die asiatischen Märkte konzentrierten sich auf etwas anderes: ob der KI-Handel zu weit gelaufen ist. Technologiewerte fielen am Montag im asiatischen Handel erneut, nach einem Ausverkauf, der von Zweifeln an den Renditen der KI-Ausgaben angetrieben wurde. Tesla und SpaceX verloren in der Woche rund 420 Milliarden Dollar an Wert, als Anleger die am engsten mit Elon Musk verbundenen Unternehmen neu bewerteten.
Die Spaltung ist ungewöhnlich. Unternehmensgewinne und Beschäftigungsdaten beschreiben eine widerstandsfähige Wirtschaft, während die Aktienmärkte eine scharfe Verlangsamung der KI-Investitionsausgaben einpreisen. Beides kann nicht lange gleichzeitig richtig sein. Vorerst gibt der Arbeitsmarktbericht der Fed Raum, abzuwarten und zu beobachten, statt in Eile zu senken.