Anthropic hat am Montag Unterlagen für den Verkauf von Aktien an die Öffentlichkeit eingereicht und damit möglicherweise den größten Börsengang der Geschichte auf den Weg gebracht – und zugleich die Kosten hinter dem Boom der künstlichen Intelligenz offengelegt.
Die bei der Securities and Exchange Commission eingereichten Unterlagen zeigen, dass der Hersteller des Chatbots Claude in den ersten sechs Monaten des Jahres 2026 einen Verlust von 80,7 Mrd. Dollar verzeichnete, nach einem Verlust von 42 Mrd. Dollar für das gesamte Jahr 2025. Der Umsatz im Quartal zum 30. Juni wuchs um 1.368 % gegenüber dem Vorjahr, während die Kosten für die Cloud-Dienste, die seine Modelle betreiben, im selben Zeitraum um 300 % stiegen.
Was die Unterlagen zeigen
Anthropic gab an, etwa 141 Mrd. Dollar Kapital beschafft zu haben und über 112,4 Mrd. Dollar Bargeld zu verfügen. Das Unternehmen erwartet, dass dieses Geld die nächsten zwölf Monate abdeckt, warnte jedoch, dass „wir möglicherweise früher als derzeit erwartet zusätzliche Finanzierung suchen müssen", falls die Infrastrukturkosten weiter steigen.
Das Unternehmen plant eine Notierung an der Nasdaq unter dem Tickersymbol ANT. Goldman Sachs und Morgan Stanley führen das Geschäft an, wie sie es im Juni für SpaceX taten. Mit dem Verfahren vertraute Personen erwarten, dass die Aktien Mitte November zu einer Bewertung von über 2 Billionen Dollar zu handeln beginnen.
Warum der Verlust so groß ist
Die Lücke zwischen Umsatzwachstum und Gewinn ist eine Rechenrechnung. Das Training und der Betrieb großer Modelle erfordern gemietete Prozessoren, Strom und Rechenzentrumsflächen, und Anthropic kauft das meiste davon bei Cloud-Anbietern, statt es zu besitzen.
Diese Struktur verwandelt ein schnell wachsendes Softwaregeschäft in eines mit hohen Fixkosten und erklärt, warum sich der Verlust ausweitete, obwohl sich der Umsatz vervielfachte. Sie erklärt auch den Zeitpunkt der Börsennotierung: Das Unternehmen braucht die öffentlichen Märkte, um die nächste Kapazitätsrunde zu finanzieren.
Ein Test für den KI-Handel
Das Angebot kommt später, als Banker gehofft hatten, da Anleger bezweifeln, ob die Erträge die Ausgaben rechtfertigen. Torsten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management, schrieb am Sonntag, KI habe „der amerikanischen Wirtschaft außerhalb der Tech-Branche null finanziellen Nutzen gebracht", und fügte hinzu, die Margen stiegen bei den sieben größten Technologieunternehmen, blieben aber für den Rest des S&P 500 flach.
Anthropic sieht sich zudem Rechtsstreitigkeiten wegen Trainingsdaten gegenüber; die Inhaber der Musikrechte von Elvis Presley verklagten das Unternehmen im Oktober mit der Behauptung, Hunderte von Songs seien ohne Erlaubnis verwendet worden.