أنهى جيه بي مورجان تشيس علاقة الإقراض مع Situational Awareness، صندوق التحوط المتخصص في الذكاء الاصطناعي الذي يديره باحث OpenAI السابق ليوبولد أشينبرينر، وفقاً لشخص مطلع على الأمر. كان البنك أحد أكبر المقرضين للصندوق.
جاء القرار بعد خسائر فادحة في رهانات مركزة مرتبطة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ضربت موجة بيع واسعة في أسهم الرقائق العالمية المراكز ذات الرفع المالي للصندوق وأجبرته على بيع معظم محفظته من الأسهم العامة.
كيف تفككت الصفقة
بنى Situational Awareness مراكز كبيرة في أسماء الذاكرة والتخزين، بما في ذلك SK Hynix، التي تورد ذاكرة النطاق الترددي العالي لمسرعات الذكاء الاصطناعي. كما احتفظ بمراكز بيع على شركات برمجيات تحركت ضده.
مع انخفاض أسهم الرقائق، طالب الوسطاء الرئيسيون بمزيد من النقد لتغطية متطلبات الهامش. تدخل سيتادل التابع لكين غريفين واشترى الأصول المتداولة علناً للصندوق، وهي صفقة وصفها مصادر بأنها إنقاذ لبائع متعثر وليس رهاناً على نفس المراكز.
نما الصندوق إلى حوالي 45 مليار دولار في ذروته. يدير الآن أقل بكثير، وعاد أشينبرينر لشراء خيارات مرتبطة بأسهم الذكاء الاصطناعي، وفقاً لتقارير.
سوق الذاكرة الأوسع
جاء البيع حتى مع بقاء الطلب على أجهزة الذكاء الاصطناعي قوياً. وصف مصنعو الذاكرة عام 2026 بأنه دورة فائقة مدفوعة بذاكرة النطاق الترددي العالي، مع بيع الطاقة مسبقاً وأسعار مرتفعة. جذب هذا القوة رهانات مزدحمة وذات رفع مالي، والصفقات المزدحمة يمكن أن تنعكس بسرعة عند تحول المعنويات.
يشير المحللون إلى نفس الديناميكية في سلسلة المعدات. بناء مصانع جديدة وخطوط تغليف متقدمة وأدوات ترسيب ونقش بالتفريغ يستغرق سنوات، لذا صدمة سعرية قصيرة الأجل لا تغير صورة العرض الأساسية.
ما يراقبه المصرفيون
يبقى غولدمان ساكس وسيتي غروب وبانك أوف أمريكا وسطاء نشطين للصندوق، مما يشير إلى أن التصفية كانت محتواة. ومع ذلك، تظهر الحادثة كيف يمكن للرفع المالي تحويل قناعة بالذكاء الاصطناعي إلى بيع قسري.
يراقب المستثمرون الآن ما إذا كان بناء الذكاء الاصطناعي يستمر في الترجمة إلى أرباح، أم أن التقييمات تجاوزت التدفقات النقدية. الجولة التالية من أرباح الرقائق ستشكل هذا الجدل.