قدمت أنثروبيك أوراقًا يوم الاثنين لبيع أسهم للجمهور، مما يمهد لما قد يكون أكبر طرح في البورصة في التاريخ ويكشف التكاليف الكامنة وراء طفرة الذكاء الاصطناعي.
ويُظهر الطلب المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات أن الشركة المصنعة لروبوت المحادثة Claude خسرت 80.7 مليار دولار في الأشهر الستة الأولى من 2026، بعد خسارة 42 مليار دولار لعام 2025 بأكمله. ونمت إيرادات الربع المنتهي في 30 يونيو بنسبة 1368% عن العام السابق، بينما ارتفعت تكلفة الخدمات السحابية التي تشغل نماذجها بنسبة 300% خلال الفترة نفسها.
ما يظهره الطلب
قالت أنثروبيك إنها جمعت نحو 141 مليار دولار من رأس المال وتملك 112.4 مليار دولار نقدًا. وتتوقع أن يغطي ذلك المال الأشهر الاثني عشر المقبلة، لكنها حذرت من أنها "قد تُضطر إلى البحث عن تمويل إضافي في وقت أبكر مما نتوقع حاليًا" إذا استمرت تكاليف البنية التحتية في الارتفاع.
وتخطط الشركة للإدراج في ناسداك تحت الرمز ANT. ويقود الصفقة غولدمان ساكس ومورغان ستانلي، كما فعلا مع سبيس إكس في يونيو. ويتوقع أشخاص مقربون من العملية أن يبدأ تداول الأسهم في منتصف نوفمبر، بتقييم يتجاوز 2 تريليون دولار.
لماذا الخسارة كبيرة إلى هذا الحد
الفجوة بين نمو الإيرادات والربح هي فاتورة حوسبة. فتدريب النماذج الكبيرة وتشغيلها يتطلب معالجات مستأجرة وطاقة ومساحات مراكز بيانات، وتشتري أنثروبيك معظم ذلك من مزودي الخدمات السحابية بدلًا من امتلاكه.
وهذا الهيكل يحول شركة برمجيات سريعة النمو إلى شركة ذات تكاليف ثابتة ثقيلة، ويفسر لماذا اتسعت الخسارة رغم تضاعف المبيعات. كما يفسر توقيت الإدراج: فالشركة تحتاج إلى الأسواق العامة لتمويل الجولة التالية من القدرات.
اختبار لتجارة الذكاء الاصطناعي
يأتي الطرح متأخرًا عما كان المصرفيون يأملون، مع تساؤل المستثمرين عما إذا كانت العوائد تبرر الإنفاق. وكتب تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في أبولو غلوبال مانجمنت، يوم الأحد أن الذكاء الاصطناعي "لم يحقق أي عائد مالي للشركات الأمريكية خارج قطاع التكنولوجيا"، مضيفًا أن الهوامش ترتفع لأكبر سبع شركات تقنية لكنها ثابتة لبقية شركات إس آند بي 500.
وتواجه أنثروبيك أيضًا دعاوى قضائية بشأن بيانات التدريب؛ فقد رفع مالكو حقوق موسيقى إلفيس بريسلي دعوى ضد الشركة في أكتوبر، زاعمين استخدام مئات الأغاني دون إذن.
وستسيطر ثلاثة أسئلة على جولة الترويج: مدى تركز الإيرادات لدى عدد قليل من العملاء، ومدى سرعة انخفاض تكاليف التشغيل مع صيرورة النماذج أرخص في التشغيل، ومن سيدفع ثمن الجيل التالي من قدرات الحوسبة.