Anthropic周一提交文件，拟向公众发售股票，这可能缔造史上最大规模的股市首秀，并揭示人工智能热潮背后的成本。
提交给美国证券交易委员会的文件显示，这家Claude聊天机器人制造商在2026年前六个月亏损807亿美元，而2025年全年亏损420亿美元。截至6月30日的季度营收同比增长1,368%，而同期运行其模型的云服务成本上涨300%。
文件显示了什么
Anthropic表示已筹集约1,410亿美元资本，持有1,124亿美元现金。公司预计这笔资金可覆盖未来12个月，但警告称，如果基础设施成本继续攀升，"我们可能被要求比目前预期更早寻求额外融资"。
公司计划在纳斯达克上市，股票代码为ANT。高盛和摩根士丹利牵头此次交易，与6月SpaceX的交易相同。知情人士预计股票将于11月中旬开始交易，估值超过2万亿美元。
亏损为何如此之大
营收增长与利润之间的差距来自计算账单。训练和运行大型模型需要租用处理器、电力和数据中心空间，而Anthropic大部分从云服务商购买而非自有。
这种结构将快速增长的软件业务变成拥有沉重固定成本的业务，这也解释了为何销售额成倍增长的同时亏损却在扩大。这也解释了上市时机：公司需要公开市场为下一轮产能提供资金。
对AI交易的考验
此次发行比银行家所希望的更晚，因为投资者质疑回报是否足以证明支出合理。阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克周日写道，AI"除科技行业外，对美国企业界没有带来任何财务回报"，并补充说七大科技巨头利润率在上升，而标普500其余公司则持平。
Anthropic还面临训练数据的诉讼；猫王埃尔维斯·普雷斯利音乐版权的所有者于10月起诉该公司，指控其未经许可使用了数百首歌曲。
三个问题将主导路演：营收在少数客户中的集中度有多高、随着模型运行成本降低服务成本下降有多快，以及谁来为下一代计算能力买单。