Anthropic Pazartesi günü halka hisse satışı için başvuru yaparak tarihin en büyük borsa girişine zemin hazırladı ve yapay zekâ patlamasının ardındaki maliyetleri gözler önüne serdi.
Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na yapılan başvuru, Claude sohbet robotunun üreticisinin 2026'nın ilk altı ayında 80,7 milyar dolar zarar ettiğini gösteriyor; şirket 2025'in tamamında 42 milyar dolar zarar etmişti. 30 Haziran'da sona eren çeyrekte gelir bir önceki yıla göre %1.368 arttı; modellerini çalıştıran bulut hizmetlerinin maliyeti ise aynı dönemde %300 yükseldi.
Başvuru ne gösteriyor
Anthropic yaklaşık 141 milyar dolar sermaye topladığını ve 112,4 milyar dolar nakit tuttuğunu belirtti. Bu paranın önümüzdeki 12 ayı karşılamasını bekliyor, ancak altyapı maliyetleri artmaya devam ederse "şu anda öngördüğümüzden daha erken ek finansman aramamız gerekebilir" uyarısında bulundu.
Şirket Nasdaq'ta ANT koduyla işlem görmeyi planlıyor. Anlaşmaya Goldman Sachs ve Morgan Stanley liderlik ediyor; Haziran'da SpaceX için de aynısını yapmışlardı. Sürece yakın kişiler hisselerin Kasım ortasında 2 trilyon doların üzerinde bir değerleme ile işlem görmeye başlamasını bekliyor.
Zarar neden bu kadar büyük
Gelir artışı ile kâr arasındaki uçurum bir hesaplama faturası. Büyük modelleri eğitmek ve çalıştırmak kiralık işlemciler, enerji ve veri merkezi alanı gerektiriyor; Anthropic bunların çoğunu kendisine ait tutmak yerine bulut sağlayıcılarından satın alıyor.
Bu yapı, hızla büyüyen bir yazılım işini ağır sabit maliyetli bir işe dönüştürüyor ve satışlar katlanırken zararın neden büyüdüğünü açıklıyor. Halka arzın zamanlamasını da açıklıyor: şirketin bir sonraki kapasite turunu finanse etmek için kamu piyasalarına ihtiyacı var.
Yapay zekâ ticareti için bir sınav
Arz, yatırımcıların getirilerin harcamayı haklı çıkarıp çıkarmadığını sorgulaması nedeniyle bankacıların umduğundan daha geç geliyor. Apollo Global Management'ın baş ekonomisti Torsten Slok Pazar günü, yapay zekânın "teknoloji dışında kurumsal Amerika'ya sıfır finansal getiri sağladığını" yazdı ve en büyük yedi teknoloji şirketinin marjlarının artarken S&P 500'ün geri kalanında sabit kaldığını ekledi.
Anthropic ayrıca eğitim verileri konusunda hukuki ihtilaflarla karşı karşıya; Elvis Presley'in müzik haklarının sahipleri Ekim ayında şirkete dava açarak yüzlerce şarkının izinsiz kullanıldığını iddia etti.
Tanıtım turuna üç soru hâkim olacak: gelirin birkaç müşteri arasında ne kadar yoğunlaştığı, modellerin çalıştırılması ucuzladıkça hizmet maliyetlerinin ne kadar hızlı düşeceği ve yeni nesil hesaplama kapasitesinin parasını kimin ödeyeceği.