O JPMorgan Chase encerrou sua relação de empréstimo com o Situational Awareness, fundo de hedge focado em IA comandado pelo ex-pesquisador da OpenAI Leopold Aschenbrenner, segundo pessoa familiarizada com o assunto. O banco era um dos maiores credores do fundo.
A decisão seguiu pesadas perdas em apostas concentradas ligadas à infraestrutura de inteligência artificial. Uma ampla liquidação em ações globais de chips atingiu as posições alavancadas do fundo e o forçou a vender a maior parte de sua carteira de ações públicas.
Como a operação desmoronou
O Situational Awareness montou grandes posições em nomes de memória e armazenamento, incluindo a SK Hynix, que fornece memória de alta largura de banda para aceleradores de IA. Também mantinha posições vendidas em empresas de software que se moveram contra ele.
À medida que as ações de chips caíam, os prime brokers exigiram mais dinheiro para cobrir requisitos de margem. A Citadel, de Ken Griffin, interveio e comprou os ativos negociados publicamente do fundo, negócio descrito por fontes como resgate de um vendedor em dificuldade, não como aposta nas mesmas posições.
O fundo chegou a cerca de US$ 45 bilhões no auge. Agora opera com muito menos, e Aschenbrenner voltou a comprar opções ligadas a ações de IA, segundo relatos.
O mercado mais amplo de memória
A liquidação ocorreu mesmo com a demanda por hardware de IA forte. Fabricantes de memória descreveram 2026 como um superciclo impulsionado por memória de alta largura de banda, com capacidade vendida antecipadamente e preços altos. Essa força atraiu apostas alavancadas e lotadas, e operações lotadas podem reverter rápido quando o sentimento muda.
Analistas apontam a mesma dinâmica na cadeia de equipamentos. Novas fábricas, linhas avançadas de empacotamento e ferramentas de deposição e corrosão a vácuo levam anos para serem construídas, então um choque de preço de curto prazo não muda o quadro de oferta subjacente.
O que os banqueiros observam
Goldman Sachs, Citigroup e Bank of America continuam corretores ativos do fundo, o que sugere que a desmontagem foi contida. Ainda assim, o episódio mostra como a alavancagem pode transformar uma convicção em IA em venda forçada.
Investidores agora observam se a expansão da IA continua se traduzindo em lucros, ou se as avaliações ultrapassaram os fluxos de caixa. A próxima rodada de resultados de chips moldará esse debate.
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