成長は持ちこたえるが、緩衝材は薄い
OECDは世界経済が2026年に2.9%、2027年に3%成長すると予想している。年率換算の成長率は昨年下半期の3.6%から2026年上半期には2.6%に鈍化した。同機構は、世界が中東の紛争によるエネルギーショックを当初の懸念よりも上手く吸収したと述べ、代替供給ルート、戦略石油備蓄の放出、湾岸以外での増産、中国の石油需要の減少が助けになったとした。
マティアス・コーマン事務総長は、そうした緩衝材は今や使い果たされつつあると述べた。「世界の成長は予想以上に持ちこたえたが、エネルギーショックを吸収した緩衝材は枯渇しつつある」と彼は語った。「成長は昨年より弱く、インフレは再び上昇している」。
インフレと借入コスト
OECDはG20全体のインフレ率が2026年に平均4.1%となり、2027年には3.6%に緩和すると予想している。先進国のコアインフレ率は今年の2.7%から2027年には2.5%に低下すると予測されている。同時に同機構はインフレ予測を引き上げ、金利圧力について警告し、米国と欧州の中央銀行が再び利上げする必要があるかもしれないと述べた。
より大きな懸念は政府債務である。国債利回りは金利予想だけでは正当化できない水準をはるかに超えて上昇しており、発行量の増加、長期債への構造的需要の弱まり、投資家のリスクへの懸念の高まりによって押し上げられている。2025年のOECDの固定利付債と短期国債の総合発行利回りは約4%で、2007年以来の水準となった。財務当局にとって、これは古い債務の借り換えにコストがかかることを意味し、インフラ、防衛、減税への支出余力が減少する。
地域別見通し
OECDは米国の2026年の成長率を2.2%、2027年を2.1%と予測している。中国は今年4.5%、来年4.2%の成長が見込まれ、ユーロ圏は両年とも1%の拡大が予測されている。市場は今週、この話の一部を反映した。ドルは米金利上昇の期待を受けて2カ月ぶりの高値に上昇し、サウジアラビアが東西パイプラインを再開したことで石油は下落した。ブレント原油は今月上旬の約109ドルをピークに98ドル付近で取引され、WTIは90ドル付近で推移した。