Une référence à un plus haut de plusieurs années
Le rendement de l'obligation du Trésor américain à 10 ans est repassé au-dessus de 5 %, un niveau qu'il n'avait pas touché depuis fin 2023 et qu'il n'avait atteint qu'une seule fois auparavant depuis 2007. Ce mouvement compte parce que le rendement à 10 ans fixe le coût des emprunts pour les crédits immobiliers, les obligations d'entreprises et les budgets publics dans le monde entier.
Le rendement a augmenté d'environ 80 points de base depuis janvier, lorsqu'il se négociait près de 4,15 %. Le rendement de l'obligation à 30 ans est proche de 5,3 %, et les échéances plus courtes ont également progressé, reflétant les paris selon lesquels les taux directeurs resteront élevés plus longtemps.
Guerre, pétrole et inflation
Deux forces poussent les rendements à la hausse. Premièrement, la guerre avec l'Iran et le blocus du détroit d'Ormuz ont maintenu les prix du pétrole proches de 100 dollars le baril, alimentant l'inflation par les coûts de transport, d'alimentation et de fabrication. Deuxièmement, la Réserve fédérale a relevé ses taux d'intérêt ce mois-ci pour la première fois depuis 2023, et les opérateurs s'attendent à un resserrement supplémentaire si la croissance des prix reste élevée.
L'emprunt public ajoute à la pression. La dette nationale américaine a franchi les 40 000 milliards de dollars le mois dernier, et le gouvernement a payé environ 1 270 milliards de dollars d'intérêts cet exercice — de l'argent qui entre en concurrence avec tout le reste du budget.
Les ménages le ressentent en premier
La hausse des rendements atteint rapidement les consommateurs. Les taux hypothécaires suivent les obligations à long terme, et les coûts des cartes de crédit suivent les taux à court terme. Les enquêtes montrent que le moral est morose : le sentiment des consommateurs américains a reculé à un plus bas de quatre mois en septembre, les ménages citant les prix de l'essence et l'inflation.
L'investissement des entreprises est un point positif. Les commandes de biens d'équipement clés fabriqués aux États-Unis ont augmenté plus que prévu en août, soutenues par les dépenses en centres de données et autres infrastructures informatiques. Les investisseurs surveillent si ces dépenses peuvent compenser la faiblesse de la demande des ménages tandis que la Fed maintient une politique restrictive.