Anthropic jätti maanantaina asiakirjat osakkeiden myymiseksi yleisölle, mikä voi johtaa historian suurimpaan pörssilistautumiseen ja paljastaa tekoälybuumin taustalla olevat kustannukset.
Arvopaperi- ja pörssiviranomaiselle (SEC) jätetty hakemus osoittaa, että Claude-chatbotin valmistaja menetti 80,7 miljardia dollaria vuoden 2026 kuuden ensimmäisen kuukauden aikana, kun koko vuoden 2025 tappio oli 42 miljardia dollaria. Kesäkuun 30. päivänä päättyneen neljänneksen liikevaihto kasvoi 1 368 % vuodentakaisesta, kun taas sen malleja pyörittävien pilvipalvelujen kustannukset nousivat 300 % samana ajanjaksona.
Mitä hakemus paljastaa
Anthropic kertoi keränneensä noin 141 miljardia dollaria pääomaa ja pitävänsä hallussaan 112,4 miljardia dollaria käteistä. Sen odotetaan kattavan seuraavat 12 kuukautta, mutta yhtiö varoitti, että "meidät saatetaan vaatia hakemaan lisärahoitusta aikaisemmin kuin tällä hetkellä odotamme", jos infrastruktuurikustannukset jatkavat nousuaan.
Yhtiö aikoo listautua Nasdaq-pörssiin tunnuksella ANT. Goldman Sachs ja Morgan Stanley johtavat järjestelyä, kuten ne tekivät SpaceX:lle kesäkuussa. Prosessia lähellä olevien henkilöiden mukaan osakkeiden odotetaan alkavan kaupankäynnin marraskuun puolivälissä yli 2 biljoonan dollarin arvostuksella.
Miksi tappio on niin suuri
Liikevaihdon kasvun ja voiton välinen kuilu on laskulasku. Suurten mallien kouluttaminen ja pyörittäminen vaatii vuokrattuja prosessoreita, sähköä ja datakeskustilaa, ja Anthropic ostaa suurimman osan siitä pilvipalveluntarjoajilta sen sijaan, että omistaisi sen.
Tämä rakenne muuttaa nopeasti kasvavan ohjelmistoliiketoiminnan sellaiseksi, jolla on raskaat kiinteät kustannukset, ja se selittää, miksi tappio kasvoi, vaikka myynti moninkertaistui. Se selittää myös listautumisen ajoituksen: yhtiö tarvitsee julkisia markkinoita rahoittaakseen seuraavan kapasiteettikierroksen.
Testi tekoälykaupalle
Anti saapuu myöhemmin kuin pankkiirit olivat toivoneet, kun sijoittajat kyseenalaistavat, oikeuttavatko tuotot kulut. Apollo Global Managementin pääekonomisti Torsten Slok kirjoitti sunnuntaina, että tekoäly "ei ole tuottanut lainkaan taloudellista hyötyä amerikkalaiselle yrityssektorille teknologian ulkopuolella", ja lisäsi, että katteet nousevat seitsemällä suurimmalla teknologiayhtiöllä mutta pysyvät tasaisina muulla S&P 500 -indeksissä.
Anthropic kohtaa myös oikeudenkäyntejä koulutusdatasta; Elvis Presleyn musiikin oikeuksien omistajat haastoivat yhtiön oikeuteen lokakuussa väittäen, että satoja kappaleita käytettiin ilman lupaa.
Kolme kysymystä hallitsevat roadshow'ta: kuinka keskittynyttä liikevaihto on muutamien asiakkaiden kesken, kuinka nopeasti palvelukustannukset laskevat mallien muuttuessa halvemmiksi ajaa ja kuka maksaa seuraavan sukupolven laskentakapasiteetin.