Anthropic indgav mandag papirer for at sælge aktier til offentligheden og lagde dermed op til, hvad der kan blive den største børsnotering i historien og blotlægge omkostningerne bag AI-boomet.
Indgivelsen til Securities and Exchange Commission viser, at producenten af Claude-chatboten tabte 80,7 mia. dollar i de første seks måneder af 2026, efter et tab på 42 mia. dollar for hele 2025. Omsætningen i kvartalet, der sluttede 30. juni, voksede 1.368 % fra året før, mens omkostningerne til de cloudtjenester, der kører selskabets modeller, steg 300 % i samme periode.
Hvad indgivelsen viser
Anthropic oplyste, at selskabet har rejst omkring 141 mia. dollar i kapital og har 112,4 mia. dollar i kontanter. Det forventer, at pengene dækker de næste 12 måneder, men advarede om, at "vi kan blive nødt til at søge yderligere finansiering tidligere, end vi i øjeblikket forventer", hvis infrastrukturomkostningerne fortsætter med at stige.
Selskabet planlægger at blive noteret på Nasdaq under tickeren ANT. Goldman Sachs og Morgan Stanley leder handlen, som de gjorde for SpaceX i juni. Folk tæt på processen forventer, at aktierne begynder at handle i midten af november til en værdiansættelse på over 2 billioner dollar.
Hvorfor tabet er så stort
Gabet mellem omsætningsvækst og overskud er en regning for regnekraft. Træning og drift af store modeller kræver lejede processorer, strøm og plads i datacentre, og Anthropic køber det meste af det fra cloududbydere i stedet for at eje det.
Den struktur gør en hurtigt voksende softwareforretning til en med tunge faste omkostninger, og det forklarer, hvorfor tabet voksede, selv om salget blev mangedoblet. Det forklarer også tidspunktet for noteringen: selskabet har brug for de offentlige markeder til at finansiere næste runde af kapacitet.
En test for AI-handlen
Udbuddet kommer senere, end bankfolkene havde håbet, mens investorerne spørger, om afkastet retfærdiggør forbruget. Torsten Slok, cheføkonom i Apollo Global Management, skrev søndag, at AI "har givet nul økonomisk afkast til corporate America uden for tech", og tilføjede, at marginerne stiger for de syv største teknologiselskaber, men er flade for resten af S&P 500.
Anthropic står også over for retssager om træningsdata; ejerne af Elvis Presleys musikrettigheder sagsøgte selskabet i oktober med påstand om, at hundredvis af sange blev brugt uden tilladelse.
Tre spørgsmål vil dominere roadshowet: hvor koncentreret omsætningen er hos få kunder, hvor hurtigt driftsomkostningerne falder, efterhånden som modellerne bliver billigere at køre, og hvem der betaler for næste generation af regnekraft.