معيار عند أعلى مستوى في سنوات عدة
عاد عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى ما فوق 5 في المئة، وهو مستوى لم يلمسه منذ أواخر 2023 ولم يبلغه سوى مرة واحدة قبل ذلك منذ 2007. وتكتسب هذه الحركة أهمية لأن عائد العشر سنوات يحدد سعر الاقتراض للرهن العقاري وسندات الشركات والميزانيات الحكومية حول العالم.
وارتفع العائد بنحو 80 نقطة أساس منذ يناير، عندما كان يتداول قرب 4.15 في المئة. ويقترب عائد السندات لأجل 30 عاماً من 5.3 في المئة، كما ارتفعت آجال الاستحقاق الأقصر أيضاً، مما يعكس رهانات على بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
الحرب والنفط والتضخم
هناك قوتان تدفعان العوائد للارتفاع. أولاً، أبقت الحرب مع إيران وحصار مضيق هرمز أسعار النفط قرب 100 دولار للبرميل، مما يغذي التضخم عبر تكاليف النقل والغذاء والتصنيع. ثانياً، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا الشهر للمرة الأولى منذ 2023، ويتوقع المتداولون مزيداً من التشديد إذا بقي نمو الأسعار مرتفعاً.
ويضيف الاقتراض الحكومي إلى الضغط. فقد تجاوز الدين الوطني الأمريكي 40 تريليون دولار الشهر الماضي، ودفعت الحكومة نحو 1.27 تريليون دولار فوائد هذا العام المالي — أموال تنافس كل شيء آخر في الميزانية.
الأسر تشعر بها أولاً
تصل العوائد المرتفعة إلى المستهلكين بسرعة. فأسعار الرهن العقاري تتبع السندات طويلة الأجل، وتكاليف بطاقات الائتمان تتبع الأسعار قصيرة الأجل. وتُظهر الاستطلاعات أن المزاج سيئ: فقد تراجع معنويات المستهلك الأمريكي إلى أدنى مستوى في أربعة أشهر في سبتمبر، مع إشارة الأسر إلى أسعار البنزين والتضخم.
الاستثمار التجاري هو نقطة مضيئة واحدة. فقد ارتفعت طلبات السلع الرأسمالية الأمريكية الرئيسية أكثر من المتوقع في أغسطس، مدعومة بالإنفاق على مراكز البيانات والبنية التحتية الحاسوبية الأخرى. ويراقب المستثمرون ما إذا كان هذا الإنفاق قادراً على تعويض ضعف طلب الأسر بينما يبقي الفيدرالي السياسة متشددة.