النمو يصمد، لكن الوسائد رقيقة
تتوقع منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن ينمو الاقتصاد العالمي بنسبة 2.9% في 2026 و3% في 2027. وقد تباطأ النمو السنوي من 3.6% في النصف الثاني من العام الماضي إلى 2.6% في النصف الأول من 2026. وقالت المجموعة إن العالم استوعب صدمة الطاقة الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط أفضل مما كان يُخشى في البداية، بمساعدة مسارات إمداد بديلة، وإفراجات من الاحتياطيات النفطية الاستراتيجية، وإنتاج أعلى خارج الخليج، وتراجع الطلب الصيني على النفط.
وقال الأمين العام ماتياس كورمان إن هذه الوسائد تُستهلك الآن. وقال: "صمد النمو العالمي أفضل من المتوقع، لكن الوسائد التي امتصت صدمة الطاقة تُستنفد". وأضاف: "النمو أضعف من العام الماضي والتضخم يرتفع مجددًا".
التضخم وتكلفة الاقتراض
تتوقع منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن يبلغ متوسط التضخم في مجموعة العشرين 4.1% في 2026 قبل أن يتراجع إلى 3.6% في 2027. ومن المتوقع أن ينخفض التضخم الأساسي في الاقتصادات المتقدمة من 2.7% هذا العام إلى 2.5% في 2027. وفي الوقت نفسه رفعت المجموعة توقعاتها للتضخم وحذرت من ضغط أسعار الفائدة، قائلة إن البنوك المركزية في الولايات المتحدة وأوروبا قد تحتاج إلى رفع الفائدة مجددًا.
والقلق الأكبر هو الدين الحكومي. فقد ارتفعت عوائد السندات إلى مستويات تتجاوز بكثير ما تبرره توقعات أسعار الفائدة وحدها، مدفوعة بإصدارات أثقل، وضعف الطلب الهيكلي على السندات طويلة الأجل، وقلق أكبر لدى المستثمرين من المخاطر. وبلغ متوسط عائد الإصدار في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية على السندات ذات السعر الثابت وأذون الخزانة نحو 4% في 2025، وهو مستوى لم يُشهد منذ 2007. وبالنسبة لوزارات المالية، يعني ذلك أن إعادة تمويل الدين القديم تكلف أكثر، ما يترك مجالًا أقل للإنفاق على البنية التحتية أو الدفاع أو خفض الضرائب.
التوقعات الإقليمية
تتوقع منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية نموًا أميركيًا بنسبة 2.2% في 2026 و2.1% في 2027. ومن المتوقع أن تنمو الصين 4.5% هذا العام و4.2% العام المقبل، بينما يُتوقع أن تتوسع منطقة اليورو 1% في العامين. وعكست الأسواق جزءًا من هذه الصورة هذا الأسبوع: فقد ارتفع الدولار إلى أقوى مستوى له في شهرين على خلفية توقعات برفع أسعار الفائدة الأميركية، بينما تراجع النفط بعد أن أعادت السعودية تشغيل خط الأنابيب الشرقي-الغربي. وتداول خام برنت قرب 98 دولارًا للبرميل بعد أن بلغ ذروته حول 109 دولارات في وقت سابق من هذا الشهر، بينما ظل خام غرب تكساس الوسيط قرب 90 دولارًا.