据一位知情人士透露，摩根大通已终止与Situational Awareness的贷款关系。该基金是由前OpenAI研究员利奥波德·阿申布伦纳管理的AI主题对冲基金，摩根大通曾是其主要贷款方之一。
此举发生之际，该基金在人工智能基础设施相关的集中押注上遭受重创。全球芯片股的广泛抛售打击了基金的杠杆头寸，迫使其出售大部分公开股票投资组合。
交易如何瓦解
Situational Awareness在存储和内存类股票上建立了大量头寸，包括为AI加速器供应高带宽内存的SK海力士。它还持有软件公司的空头头寸，但走势对其不利。
随着芯片股下跌，主经纪商要求追加保证金。肯·格里芬的Citadel介入并收购了该基金的公开交易资产，消息人士称这笔交易是对困境卖方的救助，而非对相同头寸的押注。
该基金巅峰时期规模约450亿美元。目前管理规模远低于此，据报道阿申布伦纳已回归购买与AI股票相关的期权。
更广泛的内存市场
抛售发生之际，AI硬件需求依然强劲。内存制造商将2026年描述为由高带宽内存驱动的超级周期，产能已提前售罄，价格高企。这种强势吸引了拥挤的杠杆押注，而拥挤交易在情绪转变时可能迅速逆转。
分析师指出设备链也存在同样动态。新晶圆厂、先进封装线以及真空沉积和刻蚀工具需要数年建设，因此短期价格冲击不会改变 underlying 供应格局。
银行家在关注什么
高盛、花旗集团和美国银行仍是该基金的活跃经纪商，这表明平仓过程是可控的。即便如此，这一事件显示杠杆如何将AI信念变成被迫抛售。
投资者现在关注AI建设能否持续转化为盈利，还是估值已超出现金流。下一轮芯片财报将塑造这一辩论。