Anthropic lämnade på måndagen in papper för att sälja aktier till allmänheten, vilket lägger grunden för vad som kan bli den största börsnoteringen i historien och blottlägger kostnaderna bakom AI-boomen.
Ansökan till Securities and Exchange Commission visar att tillverkaren av Claude-chattboten förlorade 80,7 miljarder dollar under första halvåret 2026, efter en förlust på 42 miljarder dollar för hela 2025. Intäkterna för kvartalet som slutade den 30 juni växte med 1 368 % jämfört med året innan, medan kostnaden för de molntjänster som kör företagets modeller ökade med 300 % under samma period.
Vad ansökan visar
Anthropic uppgav att företaget har tagit in cirka 141 miljarder dollar i kapital och har 112,4 miljarder dollar i kontanter. Det räknar med att pengarna ska räcka de kommande 12 månaderna, men varnade för att "vi kan tvingas söka ytterligare finansiering tidigare än vi för närvarande förutser" om infrastrukturkostnaderna fortsätter att stiga.
Företaget planerar att noteras på Nasdaq under tickern ANT. Goldman Sachs och Morgan Stanley leder affären, liksom de gjorde för SpaceX i juni. Personer nära processen förväntar sig att aktierna börjar handlas i mitten av november, till en värdering över 2 biljoner dollar.
Varför förlusten är så stor
Gapet mellan intäktstillväxt och vinst är en datorkostnad. Att träna och köra stora modeller kräver hyrda processorer, el och datacenterutrymme, och Anthropic köper det mesta från molnleverantörer i stället för att äga det.
Den strukturen förvandlar ett snabbväxande mjukvaruföretag till ett med tunga fasta kostnader, och det förklarar varför förlusten ökade trots att försäljningen mångdubblades. Det förklarar också tidpunkten för noteringen: företaget behöver de publika marknaderna för att finansiera nästa kapacitetsomgång.
Ett test för AI-handeln
Erbjudandet kommer senare än bankirerna hade hoppats, medan investerare ifrågasätter om avkastningen motiverar utgifterna. Torsten Slok, chefsekonom på Apollo Global Management, skrev på söndagen att AI "har gett noll finansiell avkastning till företagsamerika utanför tekniksektorn", och tillade att marginalerna stiger för de sju största teknikföretagen men är oförändrade för resten av S&P 500.
Anthropic möter också rättsliga tvister om träningsdata; ägarna till Elvis Presleys musikrättigheter stämde företaget i oktober och hävdade att hundratals låtar använts utan tillstånd.
Tre frågor kommer att dominera roadshowen: hur koncentrerade intäkterna är bland ett fåtal kunder, hur snabbt serveringskostnaderna sjunker när modellerna blir billigare att köra, och vem som betalar för nästa generation av datorkapacitet.