Wskaźnik referencyjny na wieloletnim maksimum
Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych ponownie przekroczyła 5 procent — poziom nienotowany od końca 2023 roku, a wcześniej osiągnięty tylko raz od 2007 roku. Ten ruch ma znaczenie, ponieważ rentowność 10-latek wyznacza koszt pożyczek dla kredytów hipotecznych, obligacji korporacyjnych i budżetów rządowych na całym świecie.
Rentowność wzrosła o około 80 punktów bazowych od stycznia, gdy wynosiła blisko 4,15 procent. Rentowność 30-letnich obligacji jest bliska 5,3 procent, a krótsze terminy również poszły w górę, odzwierciedlając oczekiwania, że stopy polityki pozostaną wysokie dłużej.
Wojna, ropa i inflacja
Dwie siły pchają rentowności w górę. Po pierwsze, wojna z Iranem i blokada Cieśniny Hormuz utrzymują ceny ropy blisko 100 dolarów za baryłkę, napędzając inflację poprzez koszty transportu, żywności i produkcji. Po drugie, Rezerwa Federalna podniosła w tym miesiącu stopy procentowe po raz pierwszy od 2023 roku, a traderzy oczekują dalszego zacieśniania, jeśli wzrost cen pozostanie wysoki.
Pożyczki rządowe zwiększają presję. Amerykański dług narodowy przekroczył w zeszłym miesiącu 40 bilionów dolarów, a rząd zapłacił w tym roku budżetowym około 1,27 biliona dolarów odsetek — pieniędzy, które konkurują ze wszystkim innym w budżecie.
Gospodarstwa domowe odczuwają to pierwsze
Wyższe rentowności szybko docierają do konsumentów. Stopy hipoteczne podążają za długoterminowymi obligacjami, a koszty kart kredytowych za stopami krótkoterminowymi. Badania pokazują ponury nastrój: nastroje amerykańskich konsumentów spadły we wrześniu do czteromiesięcznego minimum, a gospodarstwa domowe wskazują na ceny paliw i inflację.
Inwestycje biznesowe to jeden jasny punkt. Zamówienia na kluczowe dobra kapitałowe produkowane w USA wzrosły w sierpniu bardziej niż oczekiwano, wspierane wydatkami na centra danych i inną infrastrukturę komputerową. Inwestorzy obserwują, czy te wydatki mogą zrównoważyć słabszy popyt gospodarstw domowych, podczas gdy Fed utrzymuje restrykcyjną politykę.