La crescita tiene, ma i cuscinetti sono sottili
L'OCSE prevede che l'economia globale cresca del 2,9% nel 2026 e del 3% nel 2027. La crescita annualizzata è rallentata dal 3,6% nella seconda metà dello scorso anno al 2,6% nella prima metà del 2026. Il gruppo ha affermato che il mondo ha assorbito lo shock energetico causato dal conflitto in Medio Oriente meglio di quanto si temesse inizialmente, grazie a rotte di approvvigionamento alternative, rilasci dalle riserve strategiche di petrolio, maggiore produzione al di fuori del Golfo e domanda cinese di petrolio più debole.
Il segretario generale Mathias Cormann ha detto che questi cuscinetti ora si stanno esaurendo. "La crescita globale ha tenuto meglio del previsto, ma i margini che hanno assorbito lo shock energetico si stanno esaurendo", ha detto. "La crescita è più debole dello scorso anno e l'inflazione sta risalendo."
Inflazione e costo del denaro
L'OCSE prevede che l'inflazione nel G20 si attesti in media al 4,1% nel 2026 prima di scendere al 3,6% nel 2027. L'inflazione di fondo nelle economie avanzate dovrebbe calare dal 2,7% quest'anno al 2,5% nel 2027. Allo stesso tempo il gruppo ha alzato le sue previsioni sull'inflazione e ha avvertito della pressione sui tassi d'interesse, affermando che le banche centrali di Stati Uniti ed Europa potrebbero dover aumentare di nuovo i tassi.
La preoccupazione maggiore è il debito pubblico. I rendimenti obbligazionari sono saliti ben oltre i livelli giustificati dalle sole aspettative sui tassi, spinti al rialzo da emissioni più pesanti, domanda strutturale più debole per i titoli a lunga scadenza e maggiore preoccupazione degli investitori per il rischio. Il rendimento aggregato delle emissioni OCSE su obbligazioni a tasso fisso e titoli del Tesoro si è attestato intorno al 4% nel 2025, un livello visto l'ultima volta nel 2007. Per i ministeri delle Finanze, ciò significa che rifinanziare il vecchio debito costa di più, lasciando meno spazio per spese in infrastrutture, difesa o tagli fiscali.
Prospettive regionali
L'OCSE prevede una crescita degli Stati Uniti del 2,2% nel 2026 e del 2,1% nel 2027. La Cina dovrebbe crescere del 4,5% quest'anno e del 4,2% il prossimo, mentre l'area dell'euro è prevista in espansione dell'1% in entrambi gli anni. I mercati hanno riflesso parte della storia questa settimana: il dollaro è salito al livello più forte in due mesi sulle aspettative di tassi statunitensi più alti, mentre il petrolio è scivolato dopo che l'Arabia Saudita ha riattivato il suo oleodotto Est-Ovest. Il Brent è stato scambiato vicino ai 98 dollari al barile dopo aver toccato un picco intorno ai 109 all'inizio di questo mese, e il West Texas Intermediate si è aggirato intorno ai 90.