चिप्स के लिए उधारी की तेजी
एआई डेटा सेंटरों के पीछे का पूंजीगत व्यय तेजी से ऋण से वित्तपोषित हो रहा है। क्रेडिट रणनीतिकार अमांडा लिनम का अनुमान है कि 2026 में अब तक एआई-संबंधित बॉन्ड बिक्री $489 बिलियन है, जो पूरे 2025 से अधिक है। मॉर्गन स्टेनली के 2025 के अनुमान ने अंतिम एआई फंडिंग अंतराल $1.5 ट्रिलियन बताया, और इन सौदों में निजी-क्रेडिट ऋणदाताओं का एक छोटा समूह बार-बार दिखाई देता है।
सबसे बड़े पैकेज कस्टम चिप्स से जुड़े हैं। ब्रॉडकॉम ओपनएआई के साथ विकसित कर रहे एआई एक्सेलेरेटर के लिए $50 बिलियन से अधिक की फंडिंग की व्यवस्था करने पर काम कर रहा है, जिसे आंतरिक रूप से नेक्सस कहा जाता है और 2029 तक कई गीगावाट क्षमता का लक्ष्य है। अपोलो और ब्लैकस्टोन संरचना पर शुरुआती बातचीत में हैं। स्पेसएक्स ने एनवीडिया प्रोसेसर खरीदने के लिए लगभग $40 बिलियन के लिए ऋणदाताओं से संपर्क किया है, जो बैंक ऋणों और निवेश-ग्रेड बॉन्डों में विभाजित है, और 2027 में बंद होने की उम्मीद है।
स्प्रेड बढ़ता है, शेयर अलग होते हैं
क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप, जो डिफॉल्ट के खिलाफ बीमा की लागत तय करते हैं, कहानी बताते हैं। ब्रॉडकॉम का पांच-वर्षीय स्प्रेड लगभग 41 आधार अंकों से बढ़कर लगभग 136 हो गया है, और ओरेकल का रिकॉर्ड लगभग 261 पर पहुंच गया है। इसके शेयर 2 जून से 40% से अधिक गिर गए हैं, जबकि ब्रॉडकॉम के लगभग 25% नीचे हैं। एनवीडिया का पांच-वर्षीय स्प्रेड 82 से 87 आधार अंकों की सीमा में है, दोनों से बहुत नीचे, और इसके शेयर टिके हुए हैं, $237.47 पर बंद हुए।
कस्टम सिलिकॉन की दौड़
कस्टम एक्सेलेरेटर उधारी के पीछे रणनीतिक दांव हैं। ब्रॉडकॉम के मुख्य कार्यकारी अधिकारी हॉक टैन ने कहा है कि ओपनएआई की चिप वर्तमान जीपीयू सेटअप की तुलना में प्रति टोकन अनुमान लागत लगभग 50% कम करती है, हालांकि ओपनएआई ने स्वतंत्र रूप से सत्यापित उत्पादन बेंचमार्क प्रकाशित नहीं किए हैं। कस्टम एएसआईसी डिजाइनों का 2026 और उसके बाद व्यापारिक जीपीयू से एआई कंप्यूट का बड़ा हिस्सा लेने का अनुमान है।
विश्लेषकों ने चेतावनी दी कि दीर्घकालिक ऋण सरकारी बॉन्डों के साथ उन्हीं खरीदारों के लिए प्रतिस्पर्धा करता है, और यदि एआई खर्च धीमा होता है, तो वही मुट्ठी भर ऋणदाता नुकसान उठाएंगे। चिप-निर्माण आपूर्ति श्रृंखलाएं, जिनमें वैक्यूम और थिन-फिल्म प्रक्रिया उपकरण शामिल हैं, उस मंदी को सबसे पहले महसूस करेंगी।
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